现货 期货明智电器股票:黑马股票特征

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黑马股票特征

黑马股是指价格可能脱离过去的价位而现货 期货在短期内大幅上涨的股票现货 期货。黑马股是可遇而不可求,一般被大家都看好的股票就很难成为黑马。黑马股特征首先,能成为黑马的个股在启动前总是会遇到各种各样的利空。以及在弱市现货 期货中mg现货 期货c率扩容等很多方面。就是利空消息容易导致投资者对公司的前景产生悲观情绪,有的甚至引发投资者的绝望心理而不计成本地抛售股票。黑马形成前的走势也让投资大众对它不抱希望。因为走势非常难看,通常是长长的连续性mgc线击穿各种技术支撑位,走势形态上也会显示出严重的破位状况,各种常用技术指标也表露出弱势格局,使投资者感到后市的下跌空间巨大,从而动摇投资者的持股信心。能成为黑马的个股在筑底阶段会有不自然的放量现象,量能的有效方法显示出有增量资金在积极介入。散户资金不会在基本面利空和技术面走坏的双重打击下蜂拥建仓的,这时的放量说明了有部分恐慌盘在不计成本地出逃,而放量时股价保持不跌常常说明有主流资金正在乘机建仓。这一特征反映出该股未来很有可能成为黑马。投资者对这一特征应该重点加以关注。通常炒股的人都想自己抓个几批“黑马牛股的技术特征如何发觉大主力庄家介入。技术上有几种明显信号”股价长期下跌末期。股价止跌回升,上升时成交量放大,回档时成交量萎缩,日K线图上呈现阳线多于mgc线,阳线对应的成交量呈明显放大特征,用一条斜线把成交量峰值相连。表明主力庄家处于收集阶段,每日成交明细表中可以见抛单数额少。这表明散户在抛售,股价形成圆弧度。成交量越来越小,这时眼见下跌缺乏动力,主力悄悄入市收集。股价因主力介入而底部抬高,成交量仍呈斜线放大特征,每日成交明细表留下主力踪迹。股价低迷时刻。股价大幅低开,引发广大中小散户抛售。大主力介入股价反而上扬,成交量放大,股价该跌时反而大幅上扬,唯有主力庄家才敢逆市而为,可确认主力介入,股价呈长方形上下震荡。上扬时成交量放大,下趺时成交量萎缩,主力庄家耐心洗呈筹吓退跟风者,后再进一步放量上攻,散户没有主力庄家,拉高股价后又如何高比例送股,制造何种出乎散户意料不到的利好派发。散户发觉了大黑马,主力庄家就给你一个,当主力庄家发觉有少量高手仍牢牢跟风“就会采取不理不睬该股”股价死一般的沉寂、牛皮盘整几天、十几天甚至数月,对散户进行。当又一批散户失去耐心纷纷mgc,这里黑马的身份往往已远高于一些优质”白马股。谁不敢坐等主力庄家抬轿。从而形成底部的逐渐抬高形态;2、 刀形整理持续的时间一般不能少于40根K线,调整要充分;3、 刀尖的突破位置一般都会伴随成交量的放大;

美的电器这支股票怎么样呀,我是三十三元进的,不会被套牢吧,什么时候能逃出来呀

美的要把市值做到1000亿,何享健操盘美的白电市值王http。反映出中国家族控股企业的创富模式已经发生根本变化,何享健家族无法获得对上市公司合法而稳定的控制权,选择通过关联交易等方式强化对上市公司的控制,并且利用上市公司的资金优势帮助美的集团发展其他产业,淡化上市公司在集团内的地位,2005年中期开始的股改为何享健家族取得对上市公司的合法控制地位提供了契机。从而使其财富与上市公司的业绩、市值紧密挂钩,并进而推动了美的电器市值管理策略的实施,美的电器的股价上涨了768%,而同为白电行业龙头公司的格力电器( 34.90,美的的市盈率仅为10.17倍,比青岛海尔的13.28倍和格力电器的13.23倍远为逊色,其市盈率迅速攀升到46.49倍,由于短期市值管理目标不尽合理,可能会给美的电器的长期发展留下隐患,在管理层主要为职业经理人、股权激励丰厚的情况下。为了实现较高的短期市值目标,管理层很可能会实施风险性较高、可持续性不强的营销策略,不利于美的电器的技术积累和产业升级,美的电器还增加了对上游供应商的资金占用,在白电市场竞争激烈、其产品并不强势的背景下,美的电器市值管理战略不应追求成长溢价而应追求品牌溢价,不宜制定过细的短期市值管理目标,美的电器可以按线性关系设计业绩目标与管理层薪酬,从而促成企业长短期利益的一致,也就是美的电器(000527)上市的首日以收盘价19.85元买入该股股票,市值在12年间仅仅增长45.6%,而同期上证综指从865.97点上涨到1161.06点,该投资者只不过略微跑赢大盘,如果该投资者从2006年初以收盘价买入美的电器并持有到2007年4月30日,则市值在不到一年半的时间里增长768%,而同期上证综指的涨幅仅为231%(图1),两个时期投资收益率巨大差异的背后。是美的电器实际控制人何享健家族,市值管理“美的电器在集团内部 地位从。何享健对美的电器在整个集团中的地位和定位发生了180度的大转弯,美的电器更大程度上是,美的集团其他业务的融资平台”何享健大幅增持美的电器达到绝对控股,又将合肥荣事达洗衣机、冰箱、营销公司等资产注入,做大做强上市公司的意愿非常明显,利用关联交易加强控制上市公司:美的电器分别与顺德市现代实业及顺德市金科电器签订了《OEM框架协议》,委托两公司生产加工,品牌电饭煲、厨具和电风扇等家用电器产品”美的集团通过收购股权成为国内最大的通风机制造商上风高科(000967)的第二大股东;由何享健的女婿张建和、女儿何倩兴控股的新的集团收购了主营电真空器件、高低压成套配电装置的旭光股份( 6.89,跟美的电器存在同业竞争,而荣事达主营的冰箱、洗衣机业务也同属白电行业,美的集团的做法使美的电器在集团的地位日趋边缘化。美的集团四面出击,投资1亿多元在长沙、昆明发展客车产业,单在三湘客车上就计划投资15亿元;成立了房地产事业部,进军房地产行业。何享健又重申要坚持家电主业,集团多元化将围绕制冷和日用电器等产业展开。这在一定程度上反映出何氏家族对创富模式选择的困惑。增持以达绝对控股,中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作,正式拉开了股权分置改革序幕。由于美的集团对美的电器的实际控制比例只有30%,如果按照10股送3股的常规对价比例进行股改,全流通后何氏家族有可能丧失控股地位。2006年2月美的电器宣布了股改方案:每10股流通股获送1股以及5元现金;或者美的电器2007年度相对于2006年度的净利润增长率低于10%,美的集团将放弃当年的分红,归除开联实业(何氏家族控股企业)以外的其他股东所有;美的集团承诺在对价支付完成后的6个月内,增持不少于2亿元美的电器股份。美的集团已分别与顺德市有利投资服务有限公司、上海钱湖投资管理有限公司、广东核电实业开发有限公司、宁波银盛投资有限公司签署《股权转让协议》,计划受让该四家公司所持有的美的电器非流通股股份合计2174.64万股。美的集团通过二级市场,总计使用资金10.8亿元,共增持了美的电器148660970股,占总股本的23.58%,平均买入成本为每股7.26元。何氏家族持股比例由2005年末的合计30.8%增加到50.99%。美的电器董事、监事会审议通过了《关于修订〈公司章程〉的议案》,加强对上市公司的控制。从全流通后H股和A股对家电股票的估值比较来说,华菱集团等港股对美的集团的吸引力在下降,美的集团有动力将资产注入A股上市公司享受流通溢价。美的电器完成合肥荣事达洗衣机、合肥荣事达冰箱、合肥荣事达美的电器营销公司的资产注入,达到50%控股比例,确立了上市公司作为白电业务平台的地位。美的电器也改变了分配风格。股改后美的电器主要财务指标有了明显改善(表2)。根据股改承诺,美的电器自2006年起把每年盈利的40%现金分红,有助于形成稳定的估值预期。美的电器董事会一改多年来派息多而送股和转增公积金少的分配风格,决议以资本公积金每10股转增10股,并派息3.5元。连同计划中向高盛和管理层激励定向增发的股份,美的电器总股本将扩至14.12亿股,股票流动性显著增强,有利于估值水平优化。何氏家族财富与 上市公司市值高度相关 股改完成后,何氏家族所持股份获得法律上的确认,意味着其利益与上市公司的业绩乃至市值密切相关。因此提升股价、增加个人财富,成为美的电器实施市值管理策略的根本动因。美的电器“的身份是长期困扰何氏家族最大的“美的电器的MBO一直面临着法律风险,国务院、国资委、证监会等主管部门尚未对上市公司的国有股转让工作进行规范,而2000年中期国务院紧急叫停国有企业MBO以后,对已实施MBO的企业法律界定不明,比如美的集团第一次受让股权价格为每股2.95元。第二次受让股权价格为每股3元,均低于美的电器每股净资产4.07元,不符合此后mgc的上市公司国有股权转让规定,实施MBO时,何享健等管理层的资金并不充裕,股权收购款的10%以现金方式缴纳首期:在股权收购协议签署后;美的集团立即将该股权全部质押给当地信用社,用于支付其余股权款,美的电器大部分MBO收购资金是通过上市公司的股票质押获得的,借款人不得将mgc用于股本权益性投资,2004年审计署还专门针对美的MBO过程进行了审计,何氏家族获得的股权在某种程度上处于一种不稳定状态,MBO后美的电器的业绩不但没有出现明显增长,2001年美的电器净利润同比下降11.68%,净资产收益率也从2000年的14.7%下降到2001年的12.01%,美的电器自1999年起连续4年采取派现的分配方式,派现而非送股的方式无法提高股票的流动性,也无法得到资本市场的认可,但是为大股东解决资金问题提供了便利,在股权控制并不稳定的情况下。何氏家族通过上述关联交易方式强化对上市公司的控制,并利用上市公司的资金优势帮助美的集团发展其他产业,但这些做法降低了美的电器的利润率和市场价值。美的电器的市盈率水平一直较格力、海尔低20%左右,股改不仅使所持股份获得流通权,其所持股份在法律上获得明确认可,其作为股东的利益、财富与上市公司的业绩、市值前所未有地一致,这种一致性成为何氏家族推进上市公司市值管理的最大推动力,美的电器将是美的集团最主要的产业平台和资本平台:美的电器市值增长是大股东利益最大化的取向,激进推行市值管理战略 为了提升公司业绩、做大公司市值。除了注入相关的白电资产外,何氏家族还采取了管理层激励、优化资产结构、引入高盛、积极改善投资者关系等一系列措施,美的电器市值管理战略取得了明显效果,美的电器股价涨幅达768%,是格力电器同期涨幅的约2倍、青岛海尔的2.5倍,较其在2006年《新财富》500富人榜中18亿元的财富值增加了368%,实施管理层股权激励计划 2006年11月14日。美的电器公布股权激励草案,授予高管5000万份股票期权,行权价10.8元,如果美的电器2006年净利润同比增长不小于15%:而且加权平均净资产收益率不小于12%,股权激励的对象完全是职业经理人。利用资产重组优化业务结构。美的电器获得募集资金7.166亿元,如果以所募资金的72.1%完全偿还有息mgc负债,并降低负债率4.6个百分点,可大大优化公司的资本结构。高盛的入股提升了机构投资者对美的电器投资价值的认可度。在高盛宣布入股后,QFII对美的电器大举增仓。美的电器已成为QFII第一重仓股,在其前十大非限售股股东中,6家QFII持股市值合计20.09亿元。除瑞士信贷和摩根士丹利外,比尔及梅林达盖茨基金会、耶鲁大学、高盛公司、富通银行等均出现在公司前十大股东中。改善投资者关系 2006年之前,美的电器一直难以进入机构投资者视线,这跟管理层与流通股东沟通不够顺畅不无关系。多次宣扬美的集团的企业文化和发展战略,尤其是2010年将实现销售收入1000亿元的宏伟蓝图,传递出十分明显的希望得到各界认可的信号。董事局主席何享健、董事局副主席美的电器总裁方洪波、副总裁压缩机事业部总经理蔡其武、董事中央空调事业部总经理张权、家用空调事业部总经理李东来、董事栗建伟、董事黄晓明以及财务总监赵军悉数到齐。美的电器还公布了《投资者关系管理制度》和自查报告。美的电器市值管理战略取得了明显的效果。按复权价格计算,美的电器的股价上涨了768%,而同为白电行业龙头公司的格力电器和青岛海尔的同期涨幅分别为393.74%和307.22%。美的电器的市盈率仅为10.17倍,而2006年末格力的市盈率已经达到19.57倍,美的的市盈率迅速攀升到46.49倍,而与具有整体上市概念的青岛海尔的57.1倍接近(图2)。深圳证券交易所宣布成分指数调整,美的电器自2007年5月28日起被调入成本股样本,这是美的电器自2001年被剔除出成分股后的重新回归,也使其成为第一家被剔除后又被重新纳入成分股的公司。何氏家族的持股市值已暴涨至66.23亿元,短期市值管理目标过高,难符长期发展利益 何氏家族对美的电器的市值目标有短期化迹象,而制定的短期净利润目标高于其他行业龙头企业,美的集团增持美的电器过程中,从开始买入当日的开盘价6元上涨到买入结束日的收盘价9.3元,这大大超出了何享健原计划的5亿元。美的电器的股价快速上涨将有助于美的集团尽快摆脱成本区。白色家电行业集中度在不断提升,注册企业数量与市场活跃品牌持续减少,强势企业并购整合弱势企业的趋势日益明显。美的电器作为集团的资本平台,今后不但将陆续整合集团业务,还将加强在国内外资本市场的运作。无疑尽快做大市值,有利于美的电器低成本并购和扩张。从市值管理战略的具体目标—管理层激励计划所制定的业绩指标来看,美的电器针对资本市场最关注的两项指标—净利润和净资产收益率作出了远超过竞争对手格力电器和青岛海尔的限定:确保完成目标净利润增长率对管理层的意义不言而喻。短期净利润目标压力较重,实施策略隐含风险 美的电器制定的短期净利润目标高于其他行业龙头企业,美的电器的产品竞争力一直略显不足,过高的短期净利润目标可能会进一步拉大与竞争对手的差距。其主要产品包括家用空调、商用空调、家用空调压缩机业务,2006年底又注入了荣事达的冰箱和洗衣机50%的股权,家用空调的销售收入占总收入的70%以上,占销售利润的65%以上,无论在销售收入还是单台利润率方面,其家用空调业务都逊于格力而居行业第二位。在2006年家用空调市场,美的电器实现销售收入106.81亿元,占内销市场份额约20.4%,美的电器2006年空调销售平均单台价格为1679元,格力电器拥有较强的自主研发能力,而美的电器主要通过合资的方式购买核心技术,在提高品质和降低成本方面的技术投入相对较少,比如虽然美的电器和东芝合作在压缩机领域获得不错的盈利,但是商标协议、专利协议等mgc了美的电器对研发的投入和人才的积累。短期过高的市值管理目标很有可能会削弱管理层对产品品质方面的关注,在技术方面的投入和积累力度不足,美的电器管理费用率较低并不断下降在一定程度上证明了这一点。美的电器近年来一直采用以增加投入和产能带动盈利增长的业务发展战略,公司的家用空调业务已在国内顺德、芜湖、武汉三地四厂形成了1300万台的产能布局,2006年新增了林港工业园100万台OEM的空调产能,压缩机合资公司具备约1200万台的产能。假设美的电器2006年仅为2.5%的销售净利润率在2007年、2008年保持不变,要想满足净利润增长率不低于15%的股权激励条件,就必须使2007年和2008年主营业务收入分别不低于231.6亿元和266.3亿元。公司计划用于家用空调的新增产能资金投入为2-3亿元,用于冰洗业务的资金投入为3-4亿元。中国白色家电市场的技术与资金壁垒较低,产能增长过速,空调、冰箱、冷柜及洗衣机等产品均供给过剩,生产与经销环节库存积压持续高位。但年末行业库存1082万台,在核心技术缺失、产品同质化的情况下,美的电器试图通过扩大产能,利用规模效应降低成本、增加利润的做法,将会进一步加剧市场供过于求的矛盾。市场监测机构公布的销售量数据与公司财报显示,美的电器的空调业务产品毛利率一直呈明显的下滑态势,趋于向行业平均水平接近(表5)。美的电器尚难摆脱家电行业普遍的降价盈利模式,美的管理层要实现销售收入增长从而完成利润目标,仍然不得不采取价格战的方法争取市场份额。美的电器空调销量同比增长53%,但均价下降19%;压缩机销量同比减少11%,格力电器基于技术、质量管理为基础的竞争能力不容易被竞争对手模仿,较高的品质得到用户认同,愿意为此支付较高的价格,从而能保持较高的产品盈利能力。格力电器2007年第一季度空调销量同比增长53%,而均价也提升了4%。竞争激烈的中国白色家电行业正处在产业升级的前期。金占总资产的比例比格力电器略低,但应收mgc占总资产的比例远高于美的电器。因此格力电器的支付能力实际上远强于美的电器。格力电器从上游获得的商业信用(包括应付mgc和应付账款)占总资产的比例为52.78%,格力电器从下游获得的商业信用(预收账款)占总资产的比例为20.07%,二者合计格力电器获得的商业信用为72.85%,格力电器获得的商业信用构成其非常重要的现金来源。格力电器净营运资本占主营业务收入的比例为-0.40%,说明格力电器主营业务收入的增长不需要自己增加运营现金投入,由于美的电器的营业利润率只有3.24%,如不改变现有的资产运营效率,增加收入产生的利润将被运营资金增加所吞噬,而且还必须增加现金投入才能维持收入的增长(表6)。增加占用产业链资金的迹象。《新财富》曾用(应付账款+应付mgc+预收账款)/销售收入、(应付账款+应付mgc+预收账款)/流动资产这两个指标来分析家电零售商对资金占用的能力(参见本刊2005年9月号《国美苏宁类金融生存》)。因为家电生产企业还存在着大量的应收mgc和应收账款。

20180124股市分析及20180125股市预测?

我觉得都赚不到贝塔的钱”说这话的人是明汯投资掌门人裘慧明。早年在华尔街做了十多年交易。2013年回国创立明汯投资”专注量化投资,三个字来形容今年的市场,明汯是少数在当前市场环境下还在逆市扩张规模的私募“目前明汯投资管理规模超过50亿”投资策略包括股票类、CTA类和套利策略,并在投资中积极引进了机器学习的方法,明汯投资旗下不同策略的产品收益率各有不同,在有持续净值公布的产品中,今年以来截至10月26日的收益率在-20.93%至27.3%之间。下载聪明投资者APP,进入私募严选,即可查看更多明汯投资资料和产品净值数据。而且个人风险偏好很高,我个人能忍受回撤30%到50%,只要是收益够高。我不会投预期收益小于30%的东西,但机构和客户资金不一样“所以产品来说风险偏好还是需要低一些,裘慧明说投资就是自己最想做的事情,完全没有退休的意思,聪明投资者,今年股票多头特别难“一个是市场太差了”股价一直在跌“但是这种波动率以及现在的流动性也很难挣到钱。我觉得不管是从市场情绪上来讲?还是从市场行为来讲:从股票多头的角度都是最困难的一年。蓝筹股虽然(行情)不好。小票、创业板还挺好的,整年做下去很不错。2016年是小票的行情,去年是蓝筹股的大行情,所以从市场角度,今年难做程度是远超过去五年的。那你有预期这种状况会持续多长时间吗;不管是公募还是私募都非常悲观;我觉得都赚不到贝塔的钱。就是赚不到市场本身上涨的钱,是否继续往下跌:非常不好说?现在可能还是先降低风险,最近确实各方面包括贸易战、国内的情况,都不支持放大风险,明汯目前属于少数还在逆市扩张规模的机构“为什么现在选择扩张”一个是从长期来讲”指数肯定不是贵的时期。第二就是我们持续有超额收益,从股票多头的角度这波下来也是一个好的机会,当然最重要的是对冲产品今年都是正收益的。而且未来对冲产品收益也长期看好,我们的模型在海外验证了十五六年:没有理由因为这两个月的不好?就认为这个模型失效:就是要先跟客户要讲好,现在客户敢做多头的越来越少了,他们都说先做做对冲吧。你跟以前海外的同事做一些交流,他们怎么mgc现在的市场情况,中国市场现在就是一个小配置,但他们周期看得非常长。从非常长的角度来讲,慢慢还是会配置的。因为它现在配置过低,现在的中国A股总市值比日本小,其实2015年的时候是远超日本的?交易量都超过美国了:交易量还是全球第二。所以说应该还是个非常重要的市场,以前是通道有问题,都只能通过QFII来做。如果现在交易方便一点,他们逐步增加配置是很正常的现象,但不表明他们非常看好中国股市,他们只是把中国市场从很低配慢慢往上调一些。包括加入MSCI指数之后,他们可能权重上自然就会调整一下,但从海外投资角度。但是中国各方面的mgc非常多。比如股指的限仓、贴水,对冲工具非常缺乏,对冲成本很高,杠杆也没有,最后客户拿到的收益并没有本质性区别,中国是超额收益好做。但是产品实现收益很困难,就是从阿尔法到收益的转化非常困难,美国是阿尔法很难做。但是从超额收益到最后客户收益的转化比较容易,跟国内做量化投资的同行相比:明汯投资在理念上有什么不同,还是做量化投资,想要长期持续,一定要抓住市场的本质规律,我们的研究框架从比较长周期的基本面到非常短的高频的东西都看。所以相对来说比较完善,长周期的东西非常讲逻辑。虽然短周期可以基于统计,但实际上数据量没大到完全可以无视逻辑的地步,所以我们本身比较注重基本面的研究。非常注重逻辑上的合理性,我们从2016年以来大概用了一些机器学习的方法,在传统的统计上面再加一些非线性模型,你们怎么看待机器学习:机器学习是一种更复杂的统计:还是要具体问题具体分析,有些问题适合用机器学习的方法解决,我们会在合适的问题上使用,但是以长周期的基本面为主的问题。可能这方面的有效性就会差一些,三、聚焦短线策略。今年明汯投资的收益:尤其是CTA策略的部分产品收益率其实非常高,主要的收益来源是什么,今年主要收益基本上一半来自短线:一半来自套利,中长期大概只贡献了两个点都不到,短线我们其实也做了一个更新。最近会发一个新产品,收益要比过去稳定得多,我们暂时会放弃长线CTA。我们现在觉得中长期CTA从过去的业绩来看。从人员投入和人员配备来看,做这种短线策略:管理规模上面是不是会有些边界,但是我们现在离那个边界的管理规模还有挺远,我们CTA策略的规模也缩了百分之七八十,所以在现在一到两年的基础上,我们不需要去做长周期的东西,如果从你的投资逻辑来讲:未来觉得中长期其实是个方向的话,有没有想过其实应该去配备相应的研究人员,以现在的规模完全可以在短线做得更好,我们到了短线容不下的程度。再去做也不迟,因为短线策略是基于统计的。中长期策略不是,既然我有核心竞争力的东西还有很大的发展空间,我为什么要去做和核心竞争力有偏离的东西呢,四、风险偏好高?不投预期收益小于30%的东西 11,明汯投资现在主要的策略是什么:我们现在股票类的策略占比最多:然后就是CTA策略,主要是商品期货程序化这一块,第三个是套利策略,产品线现在具体怎么分:一类是指数增强型产品:沪深300指数增强、中证500指数增强,风险比它们小一点的。不过我们觉得现在风险还是太大,这个市场太不稳定了,所以股票(策略)不能有八成的敞口,我们想把它降到三成多的样子,否则和股票多头相关性太高了,分散不够明显,然后是CTA系列。剩下都是低风险的,一类是纯股票对冲,第二类是混合少量CTA的多策略系列,低风险的对冲系列:你们对自己的目标收益要求是多少,对回撤的标准呢:今年这个行情我们也有3个点的回撤了,就是因为加了些新的因子,不加的话会更好,感觉你在投资上还是一个风险偏好有点大的人:我对我们的超额收益很有信心。现在其实主要做因子,因为我们的框架已经很完善了。新的因子要过了评估标准才能加入。评估就是用我们写好的框架,先跑一跑,看看历史上回溯怎么样,是不是有什么错,或者过度拟合,如果一切都没有问题,就放进现有的(组合)先测试一下。其实很多因子是单独表现还好,但放进组合就完全没有增加收益。我们最后的组合只有我们核心投研人员知道,所以别人做出一个东西来,可能单个因子相关度不是特别高,但是跟组合有很高的相关性,就不一定能增加收益。现在做最后策略组合配置的有几个人?实际上只有低风险的多策略对冲产品、全天候产品需要做配置,其他产品都不需要做配置。然后CTA系列里面底层策略怎么配可能会调整,比如我们过去全都是中长期策略,没有短线策略,在去年有短线策略、套利策略以后,未来可能长周期策略三年做下来,也还不如市场上做得好的那些人,那我们就只做短线跟套利。策略更新的频率大概会是什么水平?如果是做了一些大方向的调整,那原来的策略肯定就都更新掉了。如果是一个相对已经比较完善的策略,那我们还是会先积累一部分因子观察一下。像我们新的策略就是因为观察下来,上半年都还挺好的,比过去那个版本好,三个月都跑输了原版本。实盘三个月都跑输了,你会容忍这种情况吗?我们可能会等两个月再评估一次。一个过去五年证明都很好的模型,不会因为两三个月跑输两个点,但我们也会想想这里面的逻辑,是不是有特殊情况存在。因子迭代的周期大概是多久?如果没有大的更新,可能会放半年。然后中间积累一些研究,再观察。在实盘上,低频方面我们从2016年到2017年增加的因子,基本上都是增加收益的,2018年加进去就不幸实盘有些是减少收益的。现在可能面临一个比较平的阶段,不是简单加一些东西就能增加收益的,所以我们这个阶段更新换代就会减慢。后面主要增加高频方面的东西。高频这块平均换手率大概是多少?我们现在换手比较高,现在高频策略对收益的贡献多吗?如果规模不是特别大,你刚开始的时候也发了产品,然后一些身边朋友的钱。总体来讲还是比较顺利,就是量化选股,也不加对冲不加杠杆。时间倒是挺好的,到6月份还赚了100%多一些,到年底净值是创新高的,比5100点那时候收益还高一些,我们那一年费前赚了120%。然后5月份发了一只对冲产品,因为当时点位已经很高了,不适合再发多头产品,所以发了一个对冲,6月、7月、8月累计起来赚了可能20%多。所以那一年我们规模扩得比较快,到年底已经近20亿了。当时的客户主要是什么渠道来的?主要是直销,比如客户买了挣了钱,就会介绍给他的朋友,当时有几个大客户。因为我们每年都给这些客户挣钱,所以有一些相对比较稳定的老客户。而且很多客户会追加,比如原来买的信托到期了,就买一些对冲类的产品,然后加上代销的个人高净值客户可能20多个亿了吧。七、学物理的学霸去华尔街做量化 25,你一直都是学物理的,怎么想到做投资?当时物理研究已经做了很多年了,我在国内还读了两年硕士。一是从发展上来讲,一般物理学教授都需要做五年的博士后,而且感觉没法做大方向上的突破。做科研也不是最适合的,想法过于发散,做科研实际上需要什么都不想,就只想正在做的这个事情。就是屁股能不能坐得牢,我们同学里面最后做教授的不一定是最聪明的,而是屁股坐得最牢的。没有三年公开业绩,机构很难投你。还有就是我当时出于策略上的考虑,也觉得靠两三个人很难做,要建立一个团队。客观讲,当时还没想到做国内市场,我当时对国内一点都不了解,当时有股指了我都不知道,只知道中国有股票可以做。你当时把国外的模型移植到国内,遇到的最大的困难是什么?一开始可能是理念上的不同。比如我在海外很少赚风格上的钱,但实际上在2013、2014年,国内还是很多人做风格上的策略,就是做多小票做空大票或者沪深300指数。当然一部分是因为当时确实对冲工具比较缺乏,而且客户对收益的要求也比较高。以当时的模型,如果不赚风格的钱,想给客户做10%到15%的收益,基本上不太可能。但是在国内,如果收益太低,当时都打不败信托,所以市场上大部分人都是在做风格上的一些暴露。因为我在海外做了很多年,海外可以加杠杆,所以对风险控制比较严,基本不做风格暴露。好处是在过去两年风格转换的市场也没什么影响,国内市场还是比海外市场阿尔法更大。八、乐观派的经验:投资一定要有隔离 29,有没有压力特别大的时候?而且2007年更惨,2007年量化有一个特别大的流动性危机,当时也觉得还好,因为我觉得投资是一个非常长期的过程,你只要做好自己的事情,长期来说就没问题。像我们最近压力也有些压力,因为客户原来都是稳定盈利的,结果两个月不挣钱他就有点受不了。这方面肯定有压力,那只能说,就是不要让客户的压力转移到你身上,做投资一定要有隔离,不能跟着客户、市场情绪来动。感觉总体你是个很乐观的人,有遇过特别不开心的事情吗?投资上的东西很难让我特别不开心。我们从1月到5月做了这么多工作,这么多研究员一直在做这个事情,因为加进去新策略还多亏钱了,多亏了两个点,本来我们回撤只有1.6%,那肯定是挺郁闷的。3月份有数据出了一点错也挺郁闷的,但是这种事情你纠结它没有意义,过去你再不开心能挽回吗?只能说未来更小心,采取措施来防止未来出错,把未来做得更好。我觉得我还是比较乐观的,比如说经济怎么样这不是你能控制的事情,做好自己的事情就行。你觉得你在投资上会做多久?我只要能做,完全没有退休的意思。因为这个是我最想做的事情。

今年赚钱的明汯投资掌门人裘慧明:今年特别难,未来两三年也难

“今年难做程度是远超过去五年的。” “未来两三年,我觉得都赚不到贝塔的钱,就是赚不到市场本身上涨的钱,是否继续往下跌,非常不好说。 我们讲,现在只有‘悲观’跟‘很悲观’两种了。” 说这话的人是明汯投资掌门人裘慧明,一位宾夕法尼亚大学的物理学博士,早年在华尔街做了十多年交易,2013年回国创立明汯投资,专注量化投资。 裘慧明用“特别难”三个字来形容今年的市场,但他也说,明汯是少数在当前市场环境下还在逆市扩张规模的私募。 目前明汯投资管理规模超过50亿,投资策略包括股票类、CTA类和套利策略,并在投资中积极引进了机器学习的方法。 根据第三方数据,明汯投资旗下不同策略的产品收益率各有不同,在有持续净值公布的产品中,今年以来截至10月26日的收益率在-20.93%至27.3%之间。(点击此处链接,下载聪明投资者APP,进入私募严选,即可查看更多明汯投资资料和产品净值数据。)裘慧明自我评价是个乐观的人,而且个人风险偏好很高。 “我个人能忍受回撤30%到50%,只要是收益够高,我不会投预期收益小于30%的东西,一直都是这样,但机构和客户资金不一样,所以产品来说风险偏好还是需要低一些。” 裘慧明说投资就是自己最想做的事情,“我只要能做,完全没有退休的意思。” “最近每天都花点时间,因为总有人来找我”。9月的一个下午,刚结束另一场会面,一个人,一杯水,身穿一件polo衫,裘慧明接受了 “聪明投资者”近4个小时的深度访谈。以下是“聪明投资者”与裘慧明的部分对话内容。 一、今年难做程度远超过去五年 1,聪明投资者:你觉得今年怎么样? 裘慧明:今年股票多头特别难。一个是市场太差了,第二个就是流动性下降。 股价一直在跌,虽然波动率也不差,但是这种波动率以及现在的流动性也很难挣到钱。 所以客观讲,从2013年回国到现在,我觉得不管是从市场情绪上来讲,还是从市场行为来讲,从股票多头的角度都是最困难的一年。 像2013、2014年,蓝筹股虽然(行情)不好,小票、创业板还挺好的;像2015年,整年做下去很不错;2016年是小票的行情;去年是蓝筹股的大行情,只有今年什么都不挣钱。 所以从市场角度,今年难做程度是远超过去五年的。 2,聪明投资者:那你有预期这种状况会持续多长时间吗?最近可以看到,不管是公募还是私募都非常悲观。 裘慧明:长期来讲,我没这么悲观,但未来两三年,我觉得都赚不到贝塔的钱,就是赚不到市场本身上涨的钱,是否继续往下跌,非常不好说。 我们讲现在只有“悲观”跟“很悲观”两种了。现在可能还是先降低风险,最近确实各方面包括贸易战、国内的情况,都不支持放大风险。 3,聪明投资者:明汯目前属于少数还在逆市扩张规模的机构,为什么现在选择扩张? 裘慧明:一个是从长期来讲,指数肯定不是贵的时期。第二就是我们持续有超额收益,从股票多头的角度这波下来也是一个好的机会。当然最重要的是对冲产品今年都是正收益的,而且未来对冲产品收益也长期看好。 我们的模型在海外验证了十五六年,在国内也是验证过的,没有理由因为这两个月的不好,就认为这个模型失效。 就是要先跟客户要讲好,现在是什么阶段。现在客户敢做多头的越来越少了,他们都说先做做对冲吧。 4,聪明投资者:你跟以前海外的同事做一些交流,他们怎么mgc现在的市场情况? 裘慧明:对于海外资金来说,中国市场现在就是一个小配置。但他们周期看得非常长,从非常长的角度来讲,慢慢还是会配置的,因为它现在配置过低。 按照市值来讲,现在的中国A股总市值比日本小,其实2015年的时候是远超日本的,交易量都超过美国了,即使现在,交易量还是全球第二,所以说应该还是个非常重要的市场。 以前是通道有问题,在沪深港通开通之前,都只能通过QFII来做,非常不方便,从各个角度来mgc都是低配的。 对他们来讲,如果现在交易方便一点,他们逐步增加配置是很正常的现象,但不表明他们非常看好中国股市。 他们只是把中国市场从很低配慢慢往上调一些,包括加入MSCI指数之后,他们可能权重上自然就会调整一下。但从海外投资角度,这还是一个发展中的市场。 二、国内超额收益更好做,机器学习是个好工具 5,聪明投资者:在你看来,现在国内、国外市场最大的差距在哪里? 裘慧明:国外的市场是非常有效的市场。因为它发展一百多年了,而且不管是衍生品工具,还是投行提供的服务都非常完善,所以不管是量化还是主动管理,超额收益都非常难做。 但中国是一个监管非常严格的市场,不管是交易规则还是其他方面,相对来讲对复杂的投资者不太友好。加杠杆也比海外不方便很多,包括中国的交易费用比较高,要收印花税。 虽然我觉得在国内做投资确实成本挺高,但中国市场也比较无效,所以超额收益就特别高,你能比较轻松地能跑赢市场,只是跑赢多少的问题。至少对我们来讲,跑赢市场十几个点是非常轻松的。 但是中国各方面的mgc非常多,比如股指的限仓、贴水,对冲工具非常缺乏,对冲成本很高,杠杆也没有。 所以从这方面来讲,最后客户拿到的收益并没有本质性区别。中国是超额收益好做,但是产品实现收益很困难,就是从阿尔法到收益的转化非常困难。美国是阿尔法很难做,但是从超额收益到最后客户收益的转化比较容易。 6,聪明投资者:跟国内做量化投资的同行相比,明汯投资在理念上有什么不同? 裘慧明:实际上,不管是做主动投研,还是做量化投资,想要长期持续,一定要抓住市场的本质规律。 我们的研究框架从比较长周期的基本面到非常短的高频的东西都看,所以相对来说比较完善。 长周期的东西非常讲逻辑,虽然短周期可以基于统计,但实际上数据量没大到完全可以无视逻辑的地步,一般还是要讲逻辑的。所以我们本身比较注重基本面的研究,非常注重逻辑上的合理性。 其他就是看细节,比如方mgc上,我们从2016年以来大概用了一些机器学习的方法,在传统的统计上面再加一些非线性模型。 7,聪明投资者:你们怎么看待机器学习? 裘慧明:机器学习是一种更复杂的统计。从这个角度来讲,还是要具体问题具体分析,有些问题适合用机器学习的方法解决,有些就不适合。 但是这是一个好工具,我们会在合适的问题上使用,比如日内的一部分统计数据。但是以长周期的基本面为主的问题,可能这方面的有效性就会差一些。 三、聚焦短线策略,只做自己最有优势的事 8,聪明投资者:今年明汯投资的收益,尤其是CTA策略的部分产品收益率其实非常高,主要的收益来源是什么? 裘慧明:今年主要收益基本上一半来自短线,一半来自套利,中长期大概只贡献了两个点都不到。 短线我们其实也做了一个更新,最近会发一个新产品,收益要比过去稳定得多。我们暂时会放弃长线CTA。我们现在觉得中长期CTA从过去的业绩来看,从人员投入和人员配备来看,都不是我们核心的优势。 9,聪明投资者:做这种短线策略,管理规模上面是不是会有些边界? 裘慧明:对,但是我们现在离那个边界的管理规模还有挺远。因为去年不挣钱,我们CTA策略的规模也缩了百分之七八十,所以在现在一到两年的基础上,我们不需要去做长周期的东西。 10,聪明投资者:如果从你的投资逻辑来讲,未来觉得中长期其实是个方向的话,有没有想过其实应该去配备相应的研究人员? 裘慧明:我们花同样的精力,以现在的规模完全可以在短线做得更好。我们到了短线容不下的程度,再去做也不迟。 因为短线策略是基于统计的,中长期策略不是,而我们的强项就是统计,既然我有核心竞争力的东西还有很大的发展空间,我为什么要去做和核心竞争力有偏离的东西呢? 四、风险偏好高,不投预期收益小于30%的东西 11,聪明投资者:明汯投资现在主要的策略是什么? 裘慧明:我们现在股票类的策略占比最多,然后就是CTA策略,主要是商品期货程序化这一块,第三个是套利策略。 12,聪明投资者:产品线现在具体怎么分? 裘慧明:一类是指数增强型产品,沪深300指数增强、中证500指数增强。 风险比它们小一点的,就是全天候系列产品,不过我们觉得现在风险还是太大,这个市场太不稳定了,所以股票(策略)不能有八成的敞口,我们想把它降到三成多的样子,否则和股票多头相关性太高了,一个十成一个八成,分散不够明显。 然后是CTA系列,剩下都是低风险的,一类是纯股票对冲,第二类是混合少量CTA的多策略系列。 13,聪明投资者:低风险的对冲系列,你们对自己的目标收益要求是多少? 裘慧明:我们希望费前15%到20%。 14,聪明投资者:对回撤的标准呢? 裘慧明:3到5个点,今年这个行情我们也有3个点的回撤了,就是因为加了些新的因子,不加的话会更好。 15,聪明投资者:感觉你在投资上还是一个风险偏好有点大的人? 裘慧明:因为长期来说,我对我们的超额收益很有信心,所以我在对冲产品的风险偏好也比别人略大一点,我们的对冲产品风险敞口有10%到15%,去年就占了点便宜,今年就吃些亏。但最近敞口也调到比较低的比例。 我们去年有15%的敞口,收益就比别人不带敞口的要好一些,那今年收益就比别人不带敞口的要差一些。所以本来这波回撤只有2%不到,但是回撤了3.2%,就是因为有15%的敞口。 从长期来讲,我算过,平衡点是指数一年跌15个点,理论上来讲指数不可能平均每年跌15个点,但今年就是年化跌三十几个点,所以今年肯定就吃亏了。 我个人风险偏好很高,我能忍受回撤30%到50%,只要是收益够高,我不会投预期收益小于30%的东西。我自己可以支配的资金一直是风险偏好很高,我就希望通过分散来获取收益,而不是在单一配置上控制风险。当然这可能只适合我自己的资金。 (注:风险敞口指未加保护的风险。) 五、策略更新频率、因子迭代周期 16,聪明投资者:如果做了新的策略,如何决定是否把它纳入到组合? 裘慧明:现在其实主要做因子,因为我们的框架已经很完善了。新的因子要过了评估标准才能加入。 评估就是用我们写好的框架,先跑一跑,看看历史上回溯怎么样,是不是有什么错,或者过度拟合,如果一切都没有问题,就放进现有的(组合)先测试一下。 其实很多因子是单独表现还好,但放进组合就完全没有增加收益。我们最后的组合只有我们核心投研人员知道,所以别人做出一个东西来,可能单个因子相关度不是特别高,但是跟组合有很高的相关性,就不一定能增加收益。 17,聪明投资者:现在做最后策略组合配置的有几个人? 裘慧明:就我一个。实际上只有低风险的多策略对冲产品、全天候产品需要做配置,其他产品都不需要做配置。 然后CTA系列里面底层策略怎么配可能会调整,比如我们过去全都是中长期策略,没有短线策略,在去年有短线策略、套利策略以后,我们就各配一点,未来可能长周期策略三年做下来,也还不如市场上做得好的那些人,那我们就只做短线跟套利。 18,聪明投资者:策略更新的频率大概会是什么水平? 裘慧明:如果是做了一些大方向的调整,那原来的策略肯定就都更新掉了。如果是一个相对已经比较完善的策略,那我们还是会先积累一部分因子观察一下。 像我们新的策略就是因为观察下来,上半年都还挺好的,比过去那个版本好,然后加上去了,结果加上之后,三个月都跑输了原版本。 19,聪明投资者:实盘三个月都跑输了,你会容忍这种情况吗? 裘慧明:对,我们也还在观察,因为3个月时间太短了,我们可能会等两个月再评估一次。一个过去五年证明都很好的模型,不会因为两三个月跑输两个点,就把它给去掉了。但我们也会想想这里面的逻辑,为什么跑输,是不是有特殊情况存在。 20,聪明投资者:因子迭代的周期大概是多久? 裘慧明:如果没有大的更新,可能会放半年。然后中间积累一些研究,再观察。在实盘上,低频方面我们从2016年到2017年增加的因子,基本上都是增加收益的,2018年加进去就不幸实盘有些是减少收益的。现在可能面临一个比较平的阶段,不是简单加一些东西就能增加收益的,所以我们这个阶段更新换代就会减慢。后面主要增加高频方面的东西。 21,聪明投资者:高频这块平均换手率大概是多少? 裘慧明:我们现在换手比较高,100多倍。 22,聪明投资者:现在高频策略对收益的贡献多吗? 裘慧明:这个就是看规模,如果规模不是特别大,一年贡献15%到20%。 六、2015年费前赚了120% 23,聪明投资者:你刚开始的时候也发了产品,主要是自己的钱? 裘慧明:对,然后一些身边朋友的钱。总体来讲还是比较顺利,因为2015年2月我发的是多头产品,就是量化选股,也不加对冲不加杠杆。 时间倒是挺好的,到6月份还赚了100%多一些,到年底净值是创新高的,比5100点那时候收益还高一些,我们那一年费前赚了120%。 然后5月份发了一只对冲产品,因为当时点位已经很高了,不适合再发多头产品,所以发了一个对冲,6月、7月、8月累计起来赚了可能20%多。 所以那一年我们规模扩得比较快,第一次公开发行就两三千万吧,到年底已经近20亿了。 24,聪明投资者:当时的客户主要是什么渠道来的? 裘慧明:主要是直销,就是互相介绍,比如客户买了挣了钱,就会介绍给他的朋友,当时有几个大客户。 因为我们每年都给这些客户挣钱,所以有一些相对比较稳定的老客户。而且很多客户会追加,比如原来买的信托到期了,就买一些对冲类的产品,所以我们这里有十几个亿,然后加上代销的个人高净值客户可能20多个亿了吧。 七、学物理的学霸去华尔街做量化 25,聪明投资者:从你的简历来看,你一直都是学物理的,怎么想到做投资? 裘慧明:博士读到第三年、第四年的时候,就有几个选择。当时物理研究已经做了很多年了,我在国内还读了两年硕士。 一是从发展上来讲,在美国,一般物理学教授都需要做五年的博士后,而且感觉没法做大方向上的突破。 从我个人性格来讲,做科研也不是最适合的,想法过于发散,做科研实际上需要什么都不想,就只想正在做的这个事情。 我们开玩笑说,就是屁股能不能坐得牢,我们同学里面最后做教授的不一定是最聪明的,而是屁股坐得最牢的。 做投资是因为,当时量化在美国已经很火了。我想到做这个事情还是1998年,正好我也有师兄进了华尔街。 26,聪明投资者:你在国外的十几年经历中,哪一段对你现在的影响最大? 裘慧明:我回国时候开始做的模型基本都是我在瑞信的时候开始开发的,我在瑞信做了五年多,时间最长,整套(投资)框架都是在瑞信时建立的。 27,聪明投资者:当时回国创业是出于什么考量? 裘慧明:当时的想法倒不是回国创业。回来有两个原因,一是因为我太太想回国,她觉得在美国比较无聊。 第二是募资的原因,2013年初我在美国成立了一个公司,实际上当时是想做海外市场,想回国募资,因为在美国很难募资,没有三年公开业绩,机构很难投你。 还有就是我当时出于策略上的考虑,也觉得靠两三个人很难做,要建立一个团队。客观讲,当时还没想到做国内市场,我当时对国内一点都不了解,当时有股指了我都不知道,只知道中国有股票可以做。 28,聪明投资者:你当时把国外的模型移植到国内,遇到的最大的困难是什么? 裘慧明:一开始可能是理念上的不同。比如我在海外很少赚风格上的钱,但实际上在2013、2014年,国内还是很多人做风格上的策略,就是做多小票做空大票或者沪深300指数。 当然一部分是因为当时确实对冲工具比较缺乏,而且客户对收益的要求也比较高。以当时的模型,如果不赚风格的钱,想给客户做10%到15%的收益,基本上不太可能。 但是在国内,如果收益太低,当时都打不败信托,所以市场上大部分人都是在做风格上的一些暴露。 因为我在海外做了很多年,海外可以加杠杆,所以对风险控制比较严,基本不做风格暴露。好处是在过去两年风格转换的市场也没什么影响,总体来说,国内市场还是比海外市场阿尔法更大。 八、乐观派的经验:投资一定要有隔离 29,聪明投资者:有没有压力特别大的时候? 裘慧明:因为我经历过2008年,而且2007年更惨,2007年量化有一个特别大的流动性危机,我三天浮亏了8000万。当时也觉得还好,因为我觉得投资是一个非常长期的过程,你只要做好自己的事情,长期来说就没问题。 像我们最近压力也有些压力,因为客户原来都是稳定盈利的,结果两个月不挣钱他就有点受不了。这方面肯定有压力,那只能说,一方面就是往长周期去看,第二,就是不要让客户的压力转移到你身上,做投资一定要有隔离,不能跟着客户、市场情绪来动。 30,聪明投资者:感觉总体你是个很乐观的人,有遇过特别不开心的事情吗? 裘慧明:投资上的东西很难让我特别不开心。 比如说,我们从1月到5月做了这么多工作,这么多研究员一直在做这个事情,因为加进去新策略还多亏钱了,多亏了两个点,本来我们回撤只有1.6%,现在到3.2%,那肯定是挺郁闷的。 3月份有数据出了一点错也挺郁闷的,但是这种事情你纠结它没有意义,过去你再不开心能挽回吗?只能说未来更小心,采取措施来防止未来出错,把未来做得更好。 我觉得我还是比较乐观的,比如说经济怎么样这不是你能控制的事情,做好自己的事情就行。 31,聪明投资者:你觉得你在投资上会做多久?比如70岁?80岁? 裘慧明:我只要能做,完全没有退休的意思。因为这个是我最想做的事情,而不只是挣钱的工具。- 小彩蛋 -更多精彩都在“聪明投资者”价值场!长按识别下方图片二维码,下载聪明投资者APP,畅听音频,还有7天体验卡可以领取哦~限时特惠!虽然今年大A股的市场波动很大,但是这家名私募目前保持着九成以上仓位!它三季度都买了些啥?点击此处链接,马上收听!声明:凡注明“聪明投资者”的作品,版权均属聪明投资者。未经授权严禁转载、摘编或利用其它方式使用,违者必究。所有文章旨在记录和传递信息,不代表“聪明投资者”赞同或反对其观点。http://weixin.qq.com/r/k0ybgzLEZm8ZrXbg9xmB (二维码自动识别)

2.40满仓节能风电,拿个3年会怎么样?

股票我不做评价,出于什么原因买这只股?财务有没有问题?它是否值得投资?死拿能回本甚至赚钱这种惯性思维已经形成了,后面市场如何谁都未知。0